豆粕：强弩之末

豆粕：强弩之末

在经历了前一周强势反弹的行情之后，上周连粕走出了盘跌的走势，但是从周Ｋ线来看，下行的幅度极其有限，并且是在一个窄幅的振荡过程中完成的，主力月份合约的持仓量和成交量有一定的萎缩，技术形态上呈现出缩量下行的趋势。另外，连豆虽然本周也基本维持了盘跌的走势，价格仍然站在支撑线之上。ＣＢＯＴ大豆走势也基本相似，价格在５５０美分价位的支撑仍然较为强大，期价对颈线的突破以及对６０日均线位的上穿初步确立，后市有延续反弹的可能，但是难度很大，短期内在５６０美分会形成阻力。

从截至１１月２６日的近一周豆粕的市场价格运行走势来看，豆粕实际成交价格有所下跌，黑龙江地区豆粕价格基本没有上涨；大连地区豆粕价格在２３５０－２４００元／吨之间振荡，跌幅在４０元／吨左右；山东地区豆粕价格下跌６０元／吨，维２４００元／吨左右；广东地区的豆粕现货报价在２４０－２４５０元／吨，跌幅在５０元／吨左右；江苏地区的报价在２４１０－２４８０元／吨，基本保持稳定。由于在前一周豆粕价格在大豆价格的强劲反弹带动之下有一定幅度的上升，使得油厂的压榨利润增加，中小油厂开机率有一定幅度的提高，豆粕供给有一定幅度的增长。另外，目前还处于国内养殖需求修整时期，尤其是近期肉禽蛋价格的大幅回落，广大养殖户补栏积极性严重受挫，国内养殖规模的复苏时间还将延长，豆粕市场需求的增长也将趋缓，都导致了各饲料厂采购谨慎的心理。目前各地饲料厂在适当补货后观望气氛浓厚，后期的采购也仍坚持即用即购的原则，豆粕现货市场可能再次转入清淡。

从上一周的国内国际大豆现货市场来看，东北大豆收购市场行情总体保持稳定，部分地区市场收购价格仍有提升，收购形势较前期略有好转。农民对目前的大豆价格逐渐认可，正在加速抛售过程，后期大豆现货价格面临较大压力，价格继续上涨的可能性正在减少，预计后期将以平稳或小幅下跌为主。由于短期内受企业补库需求影响，后期大豆市场收购价格仍具有进一步上涨的空间。值得注意的是，随着企业库存水平的增多，进口大豆的不断到港，市场价格将承受越来越大的压力。中国各港口大豆进口大豆报价近期稳定在２９００元／吨的水平，这个价格是在升水大幅度提高的情况下形成的，因而进口大豆的实际到港价格实质上并没有太大幅度的涨幅。另外，因为有政府５美元最低价格的承诺，目前美国大豆市场农民惜售心理很强。虽然农民惜售，但是最新的美国压榨报告显示压榨量并不理想，使得大豆价格进一步反弹的空间受限。

近期大豆市场上最大的炒做题材就是大豆锈病，但是由于美国大豆的收获基本完成，这次锈病的炒做我们跟应该辨证的看。虽然美国境内连续发现大豆锈菌病真菌，人们比较担心该疫情的蔓延，可能增加来年大豆种植成本，大豆产量减少，为规避风险人们还可能大幅减少大豆种植面积。不过，这都应该属于下一年的事情了，只可能在新年度种植中体现出来。大豆锈菌病不会对今年丰产造成实质性的影响，而且，据专家预测大豆锈菌病又极难越冬，对来年的影响还不能确定。所以本次美盘锈病题材的炒作具有一定的局限性，行情反弹幅度和持续时间都比较有限，国内豆粕行情的反弹空间也不会过大。据悉，目前由于仓容不足，后期美国豆农又面临售豆的压力，随着大豆销售活动的开展行情回落将成趋势。综合以上几方面的因素来看，豆粕在近期内的反弹空间比较有限，形成窄幅振荡走势的可能性比较大，随着农民惜售心理的逐渐趋缓，现货市场供给的大幅增加，豆粕的价格回落将随之而来。

玉米季节性压力过后将稳中趋升

由于１２月份正值新季玉米大量上市的高峰期，今年全球玉米产量的大幅增加对玉米价格形成巨大的季节性压力，但笔者认为，今年的增产对玉米期价的利空作用是阶段性的。一方面，从国际市场看，全球玉米库存仍处于较低水平。另一方面，从国内市场看，玉米呈供不应求的格局。而且随着收获季节的结束，市场的关注重点将从供应向需求转移，而从进口、饲用、工业等各方面的需求情况分析，玉米期价的中长期走势将看好。

同时，出口需求也有望增加。随着中国玉米价格下跌，同时海运费用的增加，造成美国玉米到达主要出口地成本上升，中国玉米出口竞争力的增强有利于刺激出口需求的增加，从而对国内玉米价格形成利多。而且近期商务部出台了《农产品出口促进资金管理办法》和《出口品牌发展资金管理办法》等政策，对促进农产品出口有积极的推动作用。

由于元旦和春节将近，这是中国传统的食品需求旺季，农副产品季节性消费高峰将拉动玉米需求的增长。另外美国大豆锈病的继续扩散推动大豆、豆粕的反弹，由于玉米是大豆重要替代品，两者价格具有同向变动关系，因此这对玉米价格形成支撑。

工业需求方面，近期国际能源价格的持续上涨使得国家推广使用乙醇汽油，由于工业生产乙醇的主要原料为玉米，因此会对玉米价格形成利多。今年我国全年的乙醇产量约为１３０万吨，消耗玉米约为４００万吨，预计明年的产量约为１５０万吨，消耗玉米约为４８０万吨，增加８０万吨左右。但乙醇汽油的推广对玉米价格的利多作用是长期性的，短期内作用有限。

另外，大连商品交易所于１１月２４日发出通知，决定增设位于大连的四家仓库为玉米基准指定交割仓库。这是玉米期货合约９月２２日上市交易以来，大商所首次增加玉米指定交割仓库，这表明玉米市场进一步趋向成熟。从长期来看，这有利于吸引更多的资金、活跃玉米期货，对今后期价的上涨是具有支持作用的。

综上所述，由于内、外盘的玉米期价已处于历史低位区，继续下跌的动能不大，在季节性压力得到消化之后将呈稳中趋升的态势。

国内玉米收购价格动态

根据１１月３０日到１２月１日的市场监测，国内玉米收购价格整体平稳，局部涨跌相间。

(１)东北地区：黑龙江哈尔滨中等玉米收购价格为９３０元／吨，佳木斯中等玉米收购价格为９００元／吨，均与上周持平。吉林四平中等玉米收购价格为１０００元／吨，吉林长春中等玉米收购价格为１０００元／吨，吉林农安中等玉米收购价格为９８０元／吨，吉林松原中等玉米收购价格为９８０元／吨，均与上周持平。辽宁鞍山中等玉米收购价格为１０３０元／吨，比上周略降。

(２)黄淮地区：河北邢台中等标准水分玉米收购价格为１１５０元／吨，比上周下降了２０元／吨；河北邯郸中等标准水分玉米收购价格为１１５０元／吨，与上周持平；河北承德中等标准水分玉米收购价格为１１２０元／吨，比上周下降了４０元／吨。山西忻州中等标准水分玉米收购价格为１１００元／吨，山西长治中等标准水分玉米收购价格为１１００元／吨，均上周下降了２０元／吨。山东菏泽中等标准水分玉米收购价格为１１７０元／吨，山东聊城中等标准水分玉米收购价格为１１７０元／吨，山东泰安中等标准水分玉米收购价格为１１９０元／吨，均与上周持平。河南安阳中等标准水分玉米收购价格为１１７０元／吨，与上周持平；河南郑州中等标准水分玉米收购价格为１１８０元／吨，均比上周上扬了１０元／吨。江苏徐州收购价格为１２２０元／吨，比上周上扬了２０元／吨。

(３)西部地区：陕西渭南中等标准水分玉米收购价格为１２００元／吨，陕西汉中中等标准水分玉米收购价格为１２００元／吨，均与上周持平。

预计近期国内产区玉米收购价格将呈现平稳略涨态势。

十二月份国内乳清粉市场

情况分析

十一月份国内乳清粉市场呈现出各品种成交价格高位平稳略扬的态势，成交相对十月份较为清淡。对于十二月份的行情，我们认为供应紧张情况会进一步加剧，由此可能会引发新一轮价格的上扬。

对于国内需求量的变化，我们坚持认为在相当长的时间内是稳中有升的。

我们来主要分析一下短期内供应情况对国内乳清粉市场行情的影响。

外部(国际)供应情况：

１  从这几个月的国际乳品分析报告和美国乳业报告中知道，由于奶产量和乳产品结构调整的影响，美国及欧洲产乳清粉(ＤＲＹＷＨＥＹ)的产量是逐月下降，同比下降比率超过６％，产量的下降对应的却是全球需求的增加，目前欧洲基本没有对外可销售存货，美、加、澳现在的报盘都是明年初的不确定船期，而且可供数量有限。美国国内的干乳清粉均价也从九月中旬的２１?郾５５美分／磅上涨到１１月２０日的２３?郾９３美分／磅，涨幅超过１１％，最近则有加速上涨的态势。

２  美元持续下跌，创下新低，使得美国产乳清粉更加具有国际竞争力，成为国际抢手货，中国买家在采购时遇到了很多象印度这样一些强劲的竞争对手，欧元区国家也被美国乳清粉的价格吸引而加入采购行列，造成采购成本和难度同步加大。

３  奶业大国乌克兰动荡的国内局势多少对国际乳品市场会产生影响，至少加剧欧洲奶制品供应紧张状况；疯牛病的阴影挥之不去，对国际乳业长期影响。

４  外盘报价。目前外盘报价不断上涨，低蛋白可供货非常有限使价格坚挺于５００美元／吨以上，中蛋白＂地球＂最新报价在美元５５０元／吨(ＣＩＦ)，高蛋白＂牛头＂乳清粉成交价在６５０美元／吨以上，据国外代理商透露短期内会上调至７００美元／吨。但是，在圣诞节后，国际市场市场总体供量应会有一定的改观，而西方国家消费需求会有一个淡期，价格也有可能向下调整。

国内供应情况：

１  十一月份，前期订购的４４０美元／吨以下的低价中、低蛋白乳清粉集中到货可以说一定程度上缓解了国内供应压力，据我们了解这部分相对低价货已基本销售完毕，十二月份所到的中、低蛋白乳清粉价格基本都在４６０－５１０美元／吨以上，成本相对较高，风险成本亦高，加上船期不确定，所以到货数量相对会有较大幅度的萎缩。

２  十月份以来，外盘高位不断上涨，国内进口商追涨者廖廖，订货数量也极为有限，必然造成后期到货急剧减少。

３  即便外盘报价短期内调头向下，下跌的风险会使进口商更加不敢轻易接盘，这个过程又会形成一个供应空档。

总之，从现在到春节国内乳清粉供应紧张状况会持续，还有可能进一步激化，今年的整个国际国内乳清粉供求形势以及成因都与往年有所不同，运输费率(油价)、美元汇率等因素对国内商家采购乳清粉成本的增加短期内是无法克服的，所以，期望外盘快速回落甚至到去年同期的水平似乎不太现实。(刘锋)

后市国内菜粕市场行情

近期，国内整个养殖行业继续处于低迷态势饲料企对粕类产品后市看淡采购欲望不强，导致菜粕需求量大幅下降，价格行情也保持低迷状态。湖北地区菜粕价格维持在１２２０－１２５０元／吨左右；安徽地区菜粕价格１１６０－１１８０元／吨；江苏地区油厂库存有限，厂家报价在１２２０－１２５０元／吨，小幅下跌了１０元／吨左右；四川成都地区２００型菜粕报价，在１２００元／吨左右，９５型菜粕报价在１０５０元／吨左右，保持稳定。主销区广州饲料厂不敢压货，仅即用即购，站台菜粕成交不旺，蛋白含量为３５％的菜粕站台价保持在１４００元／吨左，右的低位。广西南宁站台菜粕少有成交，贵州产蛋白含量为３７－３８％的菜粕站台价在１４５０元／吨左右；湖南产蛋白含量为３７％的菜粕站台价在１４２０－１４３０元／吨左右；湖北产蛋白含量为３６％的菜粕站台价在１４００元／吨左右。后市国内菜粕市场将如何发展，具体影响因素主要在于以下几方面：

其一，后市菜粕将面临棉粕价格走低的打压

因近日国内棉油行情回暖并保持良好的销售状态，多数厂家已开始普遍开工压榨，这必将导致国内棉粕的供应日益增多，尽管山东、河北等地的棉粕库存量目前不大，但在开工率不断加大的情况下，后市棉粕仍有库存的压力。而目前新疆产区的棉粕更是堆积如山，一旦运输问题得以解决，无疑会对内地市场产生强烈的冲击，棉粕价格的趋跌，对菜粕行情十分不利；另外，１１月中、下旬乃至１２月份，进口大豆将集中到港，豆粕市场仍然不容乐观菜粕行情上涨缺乏有力支撑。

其二，销区行情萎靡不振市场看跌心态下拉菜粕价格

近日，国内主销区站台菜粕少有成交，饲料厂及饲料企业以消化库存为主，补仓兴趣淡薄。据贸易商称而最近低价棉粕也影响了菜粕使用量，部分饲料原料配方被改用棉粕替代。据饲料企业反映，近日站台积压大量菜粕，走货不畅，对后市存在看跌心理。饲料企业看空心理严重，近阶段采购计划取消或推迟。受此影响，菜粕价格后市看空。

其三，进口菜籽即将到港菜粕供应将增多

近期，国内从加拿大陆续进口菜籽约３２万吨左右，其中到上海港到５万吨，江浙２６万吨左右，１１月７日，张家港率先到一船进口菜籽，数量为５５０００吨，在东海码头卸货。预计进口菜粕销售价格在１３００元／吨左右，在进口菜籽大量到港并逐渐消耗进口菜粕价格保持低位的情况下，国内菜粕供应将逐渐增多，且价格上涨困难。

综上所述，在豆粕后市行情仍不容乐观棉粕价格趋跌以及进口菜籽大量到港的打压下在饲料企业看空心理严重的影响下，加之后市国内运力紧张局面一时难以改善的情况下，预计短期内国内菜粕行情仍可能继续振荡下跌，但油厂经过前期的消耗，目前库存菜粕数量较为有限，加之近期停机限产较多，因而即便后期豆粕、棉粕价格下跌，菜粕抗跌性会显得比较强，跌幅空间应不会太大。